中经联播讯（张力 陈一夫 崔威汉 ）

自今年5月7日债券市场“科技板”正式落地后，科技创新债券（以下简称“科创债”）发行规模呈现爆发式增长。据最新数据显示，2025年前三季度全国累计发行科创债1428只，总规模达1.58万亿元，同比激增74.94%，其中5月新政后单月发行规模最高达3513.83亿元。资金精准流向人工智能、新能源、生物医药等战略新兴领域，政策工具创新如风险分担机制、长期限产品设计等，有效破解科技企业“融资难、融资贵”痛点。

政策加码：科技债市“基建”提速

5月7日，中国人民银行与证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，明确将商业银行、证券公司、私募股权投资机构等纳入发行主体，并推出“固定数量、利率招标、多重价位中标”新机制。政策落地后，科创债发行主体迅速扩容——截至9月末，银行累计发行科创债54只、规模超2700亿元，其中中小银行占比显著提升，如重庆三峡银行20亿元科创债直接支持15家专精特新“小巨人”企业；券商发行规模达766亿元，私募股权机构发行规模突破1445亿元。

“科技板”配套机制同步完善：上海首批运用科技创新债券风险分担工具，中债信用增进公司为君联资本等5家机构提供全额担保，深圳市高新投为东方富海10年期科创债创设反担保，降低民营创投发债成本至1.85%。交易商协会数据显示，2025年新设科创债ETF规模已突破2400亿元，沪深交易所将科创债纳入质押式回购标的，流动性显著提升。

资金流向：硬科技领域获“长钱”灌溉

资金流向呈现“精准滴灌”特征。深圳东方富海投资管理公司发行全国首单民营创投科创债，4亿元10年期资金投向人工智能、半导体领域，其中固态电池研发企业获5000万元支持建设中试线；四川绵阳科创基金小镇通过267亿元基金规模，链接银行、证券、基金等机构，为玖谊源粒子科技等企业提供1亿元融资，推动医用回旋加速器量产能力提升10倍。

工业领域，南京银行“25南京银行科创债01BC”50亿元资金定向支持“东数西算”工程；万华化学集团发行科创债，资金全部用于化工新材料研发。数据显示，5月以来科创债募投项目中，AI领域融资占比28%，新能源占25%，生物医药占18%，先进制造占15%，资金期限结构优化，3年以上占比76%，匹配科技企业长周期研发需求。

创新破局：风险分担机制显效

风险分担工具创新是本轮科创债扩容的关键。央行提供低成本再贷款资金，联合地方政府、担保机构构建“央地合作增信”模式。例如，中科创星科技投资公司发行4亿元科创债，由中债增进提供30%风险缓释凭证，票面利率仅2.10%；毅达资本通过“担保+CRMW”组合，发行5年期科创债支持高端装备研发。

“科技板”还突破传统评级限制，对民营创投机构采用“科创属性+动态评估”体系。东方金诚首席执行官刘艳表示，科创债通过“债股联动”模式，允许私募股权机构将50%以上募资用于基金出资，形成“债券—股权—科创企业”资金链闭环，已撬动社会资本超3000亿元。

挑战与展望：构建良性生态

尽管成效显著，市场仍面临挑战。曾刚指出，当前科创债发行主体90%为央国企，民营企业占比不足10%，需进一步优化投资者结构，引入长期资金如保险、养老金。此外，信息披露标准化、风险定价模型创新、退出机制完善等仍是待解课题。

展望未来，科创债将向“全生命周期覆盖”深化。北京银行推出“孵化贷—成长贷—产业化贷”阶梯产品，覆盖量子计算企业从种子轮到B轮融资；上海农商行“科创企业培育计划”通过“贷款+股权”复合支持，已培育3家Pre-IPO科技企业。随着政策工具箱持续丰富，科创债有望成为培育新质生产力、实现科技自立自强的核心资本引擎。

从“科技板”落地到万亿资金涌流，科创债正重构中国科技金融生态。通过政策创新、机制优化、资金精准配置，这一创新工具不仅拓宽了科技企业融资渠道，更推动了“科技—产业—金融”的良性循环。未来，随着风险分担机制完善、投资者结构优化、产品创新深化，科创债将持续为中国科技创新注入澎湃资本动能，助力经济高质量发展。