国际金融报记者 | 张竞怡《 国际金融报 》( 2017年03月27日 第 11 版)
上海中期、集成期货、安粮期货3家期货公司正冲刺新三板，而据《国际金融报》记者了解，另有海通期货等公司也在筹备新三板上市事宜。
虽然，新三板流动性不佳一直受到市场诟病，但期货公司仍然青睐这个市场。
进入2017年，期货公司有加速挂牌新三板的趋势。3月14日，福能期货发布公告称，公司股票自2017年3月15日起在股转系统公开转让，成为今年以来第5家挂牌新三板的期货公司。挂牌新三板的期货公司总数也达到了12家。
成交清淡非个案
新三板并非一个完美的市场。
在期货公司抢滩新三板的同时，成交情况却更令人关注。在新三板期货公司中，只有创元期货、华龙期货两家公司采取做市转让，其余的均是协议转让;从成交情况来看，仅创元期货、华龙期货和永安期货3家公司有成交。
不过，成交清淡的现象并不仅仅存在新三板期货公司中，新三板保险类企业也有类似问题。在新三板挂牌的保险类企业中，有过成交的企业只有5家，另外有21家险企自挂牌以来未产生过成交，后者包括安泰保险、成也保理、诚安达、鼎宏保险、永诚保险等。
在此前召开的2017中国新三板做市商大会(MMCC)上，东方证券股权投资与交易业务总部总经理助理陆江平指出，新三板到底是不是给市场提供了流动性?答案是肯定的。只不过这个流动性和大部分人的预期有差距，这种预期的差距，可能是来自于与A股的比较。新三板目前的流动性状态可能还算是比较均衡的状态。流动性问题应该由众多参与者共同来推动，不只是做市商的问题，这个问题的改善需要给市场更长的时间。
从融资情况看，永安期货、天风期货、创元期货、华龙期货、海航期货5家公司公告了定增方案，但总融资规模较少。这5家公司共发布了7次股票发行方案，累计计划融资57.14亿元，已经完成融资22.87亿元。
其中，海航期货定增预案金额最大，达30亿元;永安期货公告了两次股票发行方案，首次完成募资17.505亿元，共计划融资20.18亿元;天风期货也先后公告两次股票发行方案，首次完成募资1.29亿元，第二次计划募资1.44亿元;华龙期货完成募资4.07亿元。
不过，并非所有期货公司的定增方案最终都得以实现。
2016年7月14日，创元期货公告称，因相关政策和资本市场变动，该公司决定终止此前计划定增募资1590万元股票的发行方案。
渠道性价比较高
虽然成交不够理想，但期货公司依然青睐新三板市场。
海通期货总经理助理姚弘在接受《国际金融报》记者采访时表示：“以前，期货公司只能靠大股东增资来增强资本实力，2014年政策逐步松动后，新三板成为了期货公司一条重要的融资渠道。”
2014年10月29日，证监会正式发布实施《期货公司监督管理办法》，将期货公司股东范围由中国法人扩大到单位和自然人。
2014年12月25日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，表示“支持证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询机构等证券期货经营机构在全国股转系统挂牌。申请挂牌的证券期货经营机构无须向我会申请出具监管意见书，只需在挂牌后5个工作日内报我会和住所地监管局备案”。
2016年12月3日，中国证监会副主席方星海在公开场合表示：继续支持期货公司拓展融资渠道，鼓励其通过境内外发行上市、新三板挂牌等方式扩大筹资规模，不断增强资本实力，提升行业抗风险能力。
在监管的鼓励下，2015年3月30日，创元期货申请挂牌新三板获批复，成为首家挂牌新三板的期货公司。2015年下半年就有永安期货、海航期货、华龙期货、天风期货4家期货公司接连挂牌。
由于受证监会暂停金融类企业在新三板的挂牌和融资政策的影响，2016年整年仅有大越期货、先融期货两家期货公司在12月挂牌。但进入2017年，情况又有所改变，1月就有广州期货、迈科期货、渤海期货三家公司挂牌新三板。3月又有两家期货公司混沌天成、福能期货接连挂牌。
“选择新三板上市也有很多综合考虑在内。部分期货公司控股股东本身就是上市国企或上市证券公司，由于政策规定，上市公司控股子公司不能在主板上市，因此，将一批期货公司拦在了A股门外。那剩下的选择还有去香港上市，但去香港上市成本较高，且市场流动性也不是很好。因此性价比较高的选择也就是新三板了。”一家正在筹划上市新三板市场的期货公司负责人表示。
“近年来，期货市场成交规模日益扩大，且期货公司创新业务、子公司业务、国际业务发展迅猛，这些业务发展都对期货公司形成净资本压力，海通期货香港子公司在现有资本约束下客户容量已满，急需进一步增资。”姚弘透露。
暴露公司软肋
在市场人士看来，除了融资需求外，期货公司上市新三板还有增加市场认知度，提升品牌的用意在。
以混沌天成为例，从该公司公开转让说明书可以看出这是一家家族企业，公司实际控制人为自然人葛卫东。
公开转让说明书显示，混沌天成的控股股东是上海混沌投资(集团)有限公司(简称“混沌集团”)，持有混沌天成7.11亿股份，占比87.72%;葛卫东通过持有混沌集团78.88%的股份间接控制混沌天成。另外，葛卫东家人王萍、葛安喆、葛贵兰分别持有混沌集团13.31%、4.20%、1.29%的股份。葛卫东与王萍为夫妻关系、与葛安喆为父子关系、与葛贵兰为姐弟关系。
“经历过上市准备，顺利进入到资本市场，那么即使是一家家族企业，公司治理也肯定完善了不少。”上述期货公司负责人表示。
当然，上市后，随着透明度上升，期货公司的短板也无处隐藏。
如混沌天成在公开转让说明书中表示，除传统的期货经纪业务外，公司投资咨询业务发展不够成熟，资产管理子公司与风险管理子公司成立时间短，创新业务经验相对缺乏。另外，目前有四家期货公司披露了2016年年报，其中仅天风期货业绩出现小幅下滑。
而除了公司分别的自身问题外，上市后也暴露出一些行业共性问题，如期货公司普遍存在股东人数少、大股东股权度集中高的问题。
5家新上市的期货公司股东数量均不超过3家，其中广州期货和渤海期货仅有两名股东，海航期货、大越期货和先融期货分别有三名股东。而创元期货、永安期货、永安期货、华龙期货、天风期货、迈科期货股东人数超过10家，但大股东持股比例仍然过高。如天风证券持有天风期货股份为77.79%股份、混沌集团持有混沌天成87.71%股份。
股权集中度一般与企业规模成反比，集中度高或阻碍期货公司的规模扩张，值得行业关注。
