9月20日消息，午后商品涨跌互现，有色金属强势攀升，沪铝、沪铅大涨逾3%，沪镍涨近2%；黑色系宽幅震荡，稍显分化，铁矿石跌近3%，焦煤涨逾1%，螺纹、热卷飘绿，动力煤飘红；化工品整体偏弱，PVC(6940, -165.00, -2.32%)跌逾2%；农产品涨跌不一，棉花(15630, 240.00, 1.56%)、棉纱涨逾1%。

截止下午收盘，沪铝涨3.36%，沪铅涨3.25%，沪镍涨1.78%，棉花涨1.56%，棉纱涨1.23%，焦煤涨1.20%；跌幅方面，铁矿石跌2.86%，硅铁跌2.82%，PVC跌2.32%，锰硅跌1.81%。

焦作万方、中州铝业提前进入冬季错峰生产

焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室发布《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》显示，由市工信委牵头，自9月19日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前进入冬季错峰生产，限产限排30%以上至2018年3月15日。其中，焦作万方限产以电解槽核算，中铝中州铝业有限公司以生产线核算。

电解铝高库存与高价格并行

“去年8月份历史极低库存20万吨左右时，铝价才12000元/吨上下；如今160万吨的超高库存时，铝价却一度逼近17000元/吨。与当初的市场判断相比，简直是开了一个天大的玩笑！”一位业内人士发文感慨。

2015年铝价延续此前跌势，沪铝主力连续合约一度跌至9620元/吨，创上市以来的历史低点。国内电解铝市场掀起去产能“运动”，国内近30家电解铝厂减产的总产量达到417万吨。这就直接带来了2016年电解铝市场非常明显的去库存。今年8月，我国电解铝产量264万吨，同比减少3.7%。月度产量连续2个月下降。1-8月累计产量2217万吨，同比增加6.1%，按此进度预计今年电解铝产量3400万吨左右，较去年增加220万吨。随着环保和减产限产措施的实施，目前国内冶炼企业总开工率逐渐下滑，但业内预计电解铝总产量仍将继续创历史新高。价格方面，今年8月份，沪铝在14545元-16755元/吨之间震荡，昨日更是最高上探至16935元/吨。

对于这种库存与价格的背离，东证衍生品研究院有色分析师孙伟东指出，两个阶段的宏观环境差异较大，去年8月份宏观利空因素偏多，而现阶段宏观利多因素偏多。去年8月由于铝水直供比例增加，铝锭库存走低对价格支撑偏弱，市场担忧的还是在于潜在的供给增量，以及需求回升的可持续性。现阶段铝锭库存虽然大幅回升，但在去产能及环保政策持续推进的预期下，市场对未来铝供需由剩转缺的信心逐渐增强，高库存不可持续，采暖季库存将趋于下降等预期掩盖了库存高企的现状，成为推动价格上涨动因。

铁矿石震荡难深跌

从铁矿供应的角度来看，国外矿山的开工率一直维持在高位，唯一减少的是国内矿山的开工，但是国内矿对市场的影响一般。未来四季度的供应还是充足的。港口铁矿石的库存有点跌不下去了。从1.4亿吨到如今的1.3亿吨。据说未来高品矿短缺的概率比较低，国外矿山会提高高品的发货量。所以从供应的角度出发，供应是增长的，能满足需求的。从铁矿需求的角度来看，钢厂在环保这个大背景下，限产是肯定的。尤其是北方的钢厂。高炉的开工率目前是高的，未来预期高炉开工率会下降。短期内钢厂为了国庆长假备货，可能还会出现一波采购小高潮。从铁矿价格的角度来看，铁矿现货的价格大概在550-560。指的是PB。这个价格相对于期货来说是高的。期货是干吨，这个价格还是湿吨。贴水幅度18%左右。而且如果螺纹的需求转好，价格继续上行，铁矿石不可能孤独的下行的，所以铁矿还是看螺纹这个品种的脸色行事。

从I1801合约的日线来看，强度比螺纹强。主要原因还是矿的贴水太大，在现货不怎么跌的情况下，在钢厂继续努力生产的情况下，要想让铁矿深跌，其实概率不大。未来还是在这个价格附近震荡，然后等待新的因素影响。目前铁矿石港口库存依然处在历史高位，虽然从六月底开始港口库存已经出现连续两个月的下降，但是短期暂时无法支撑铁矿石的快速上涨。同时国内采暖季限产会对铁矿石整体需求量造成打压。钢厂持续维持高产以供金九银十消费旺季和采暖季囤货的可能性非常大，但是也存在透支后期需求的可能性。