产经

铁矿石热卷期货双双跌停 “农产品”接最后一棒？

国内大宗商品黑色系板块，在接连两周暴涨后，终于在本周二迎来回落，钢铁市场的铁矿石、热卷期货主力合约双双跌停报收。而被众多广东投资者看好的农产品板块，则出现了整体上行的征兆，周二菜粕涨1.49%，豆粕涨1.36%，其他产品的资金流入迹象也比较明显。部分机构推测，农产品板块将接过大宗商品此轮暴涨的的最后一棒。

然而，对比黑色系产品的前期暴涨，农产品板块缺乏彼此联动的机构投资氛围。业内人士推断，后期农产品走势会出现板块内分化。

同时，上周四单日，上海期货市场螺纹钢主力合约1610成交量高达2236万手，相当于2.236亿吨，是中国全年螺纹钢产量的总和，市场投资风险已空前高涨。

基础现货市场：

农产品需求增长有限

期货市场的基础是现货市场，广州日报记者调查了国内农产品市场，发现与有色金属市场类似，近期农产品基本面的变化并不“火热”，需求终端——食品企业、餐饮行业，对农产品的采购量并没发生大幅增长。

首先，饲料板块方面，国家的临储扩容确实刺激了华北的玉米产品倒流入东北地区。但从2016年中线来看，由于全国养猪存栏量依然在低位徘徊，对于玉米、豆类等主要农产品原材料的需求量难现大幅度增长。广州日报记者调查了清远、肇庆两地的大型、中型养殖企业，其饲料买入量并没有出现同比、环比的大幅度增长，而且，多类混合型饲料的价格仍在下降通道中。

再者，去年一枝独秀的白糖市场，其现货交易量5个月以来一直处在较低的水平。广东一家大型原糖加工企业负责人杨经理告诉广州日报记者，目前国内原糖加工企业的原料库存普遍在偏高水平，很多原料是在国际糖价较低的2014~2015年补进的，由于食品行业连续3年不景气，消耗速度非常慢。

期货市场：

农产品联动性不尽如人意

“由于全球产糖区天气恶劣，国际糖价确实在振荡上行;但本来国际糖价就比中国国内糖价低出了20%以上，难以对国内的需求与价格造成直接促进。”杨经理如是说。

在基本面低迷、实体需求有限的情况下，农产品投资市场迄今并没有复制黑色系板块的炒作行情。广州日报记者对广州、东莞粮油市场的调查发现，豆类、油脂类、白糖等农产品，至今并没有出现明显的囤货与投机现象。2015年3、4季度囤积白糖的中间商们，已经在今年春节前后获利了结。

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另一方面，截至昨日，黑色系板块的暴涨走势犹未完结，焦炭、焦煤产品连续两个交易日涨停，资金从黑色、有色产品流入农产品市场的迹象并不明显。华泰期货(广州)分析师张晟称，农产品板块可能并不会出现之前机构预期的整体上涨走势。

广东明朗智能科技有限公司董事长陈朗接受广州日报记者采访时认为：“大宗商品市场上，黑色系产品的联动性较强，热卷、螺纹钢的基本原材料只有铁矿石一个项目，而焦炭、焦煤、动力煤也都是国内能源市场的基本原料，与钢铁生产关联度很大。农产品完全不同，制造商、投资者不会因为油脂市场近期价格大涨就去大买豆类，若干类产品的基本面关联度较小，联动性较差。”

他与同行认为，投资资金一般会趋向于炒卖产地集中、关联度大的产品，从而达到“四两拨千斤”的投机目标，而对于基本面分散、产地分散的农产品，投机操作的难度就比较大了。在此情况下，也就不难理解，农产品集体暴涨的走势为什么迟迟未来。

预期

白糖、豆类前景乐观

棉花期货面临冲高回落

几类农产品比较，白糖、豆类的前景更好，原因是国际市场看涨，迟早将反应到国内市场上来。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至上周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单100216手，创下2014年6月初以来的净多单高点。而以美国投机机构的操作历史来看，一类产品的“做多”周期至少在3个月以上，比较可能推动国内豆类产品继续上涨。

而国际白糖价格上涨主要源自极端天气，造成印度、泰国等国家及南美洲地区减产，这一形势将至少持续到2017年初，供应紧张局面难以改善，导致白糖成为了目前农产品市场上基本面上涨基础最好的一个品种。

与之相比，其他几个农产品品种的未来走势则并不乐观。油脂(主要是棕榈油)类产品的全球港口库存仍保持在高位，且容易受到国际油价低位徘徊的拖累。玉米的全球产地较多，各地库存仍位于高位，历史上也没有被机构大肆投机的经历。棉花期货的投机氛围较强，是过去几个月以来农产品板块的领涨者，但劣势在于短期内涨幅太大，缺乏持续上涨的基本面基础，迅速冲高回落的可能性较大。为此，几类产品后市的投资风险不一而足。