印度财政货币总动员

拉詹终于坐不住了。昨日，印度央行时隔半年降息25个基点。行长拉詹称政策利率下调将增强私营部门活动，也有助于政府计划的实现。而就在一个月前，印度政府发布年度预算报告，推出了总额2.18万亿卢比的铁路和公路投资计划，财政刺激加码，货币宽松铺路，营救经济，印度火力全开。

半年首次降息

印度央行在周二发布的一份声明中表示，将回购利率由6.75%下调至6.5%。这也是2011年3月以来最低水平。拉詹称，货币政策立场将继续保持宽松，未来数月印度央行将继续观察宏观经济和金融市场动态，在合适的时机进一步采取政策行动。

印度财长近日向议会提交年度经济调查报告预计，印度始于4月1日开始的2016财年经济增速为7%-7.75%，在仍保持较高增长的同时为增速放缓做准备。

上个月中旬，印度总理莫迪表示，印度从未低估本币汇率以刺激贸易，但暗示印度不会跟随其他国家令本币贬值竞赛来刺激贸易。莫迪在国际货币基金组织（IMF）组织的一次会议上表示从来没有试图以损害合作伙伴为代价使自己在贸易中获益。且称印度不会采用“以邻为壑”的宏观经济政策。

中国国际问题研究院发展中国家研究所副研究员蓝建学在接受北京商报记者采访时表示：“尽管和其他新兴经济体相比印度的对外依存度较低，国内消费在经济总量中占比较高，但货币调控仍是莫迪一揽子经济调控手段中不可缺少的一环。”

去年9月，印度央行启动年内第四次降息，债券评级机构穆迪的经济学家法拉茨·赛义德就曾直言：“当前全球需求仍然疲软，在新兴市场货币贬值的背景下，卢比竞争力相对下降，这都使得印度2015年的出口数据下降，而降息将缓解这一窘境。”

拉詹的做法同前美联储主席保罗·沃克尔的做法很像。拉詹决心控制通胀，认为通胀将尤为严重地影响到数以亿计的印度穷人的生活。通胀率的稳步下滑，意味着印度当前的利率有了下行空间。

新算法泡沫

印度复苏远没有想象中那么“神奇”，拉詹的行动不是没有理由。由于来自欧洲的需求依然低迷，印度1月出口连续第14个月下降。印度工商部上月公布的数据显示，1月出口较上年同期减少13.6%。而外界对印度经济华而不实的指责多来自GDP的新算法。许多经济学家怀疑，新的国内生产总值计算方法可能夸大了经济的实际增速。

从现有数据看，印度成为全球增速最快的主要经济体，按照新的算法，除调整基准年外，印度以市场价格而非要素成本计算GDP，将商品及服务的增加值和间接税考虑在内，这无疑拉高了GDP。强劲的GDP数据，与其他疲软数据相矛盾，比如说疲软的企业利润、放缓的摩托车销售以及不给力的贷款增长。

2015年12月惨淡的PMI数据搭配11月和10月的数据共同解读，清晰地反映出印度制造业出现了明显下滑，印度制造业在走向2016年时气息变弱。印度制造业PMI由11月的50.3降至49.1，创2013年8月以来新低，且收缩幅度为近七年来最大，两年多来首次跌破50这一荣枯分水岭。

工业产值下降，企业盈利状况和商品出口也在走低，都给印度经济蒙上阴影。糟糕的基础设施和复杂的劳动法规令前往印度投资的企业头痛不已。

自2014年5月上台后，莫迪重启自由市场改革进程，积极推动能源、铁路等基建发展，改善财政平衡，简化政府运作及税务，发起“印度制造”，为了达到这个目标，莫迪放松了复杂的征地法规，以利于大型项目的建设。

迷你版“4万亿”

一个月前，印度政府发布年度预算报告，推出总额2.18万亿卢比的铁路和公路投资计划，并同时推出多项意义重大的改革，涉及外商投资准入门槛、对房地产行业减税等。在此刺激下，印度孟买SENSEX指数在3月第一天触底反弹，狂飙777点，创造了自2009年以来的最大单日涨幅。

降息将为当前的基础设施建设进一步降低融资成本。据统计，印度基础设施投融资缺口达7500亿美元，莫迪政府在2015-2016财年的预算里已经将公路与桥梁建设预算增加了一倍，铁路预算也提高了1/3。连续降息恰好可以刺激这些领域的投资，同时也可以带动服务业和房地产等领域的投资规模，有利于拉动经济。

“印度GDP高速增长掩盖了阻止印度进入到可持续成长轨道的关键经济因素，这些因素包括商品及服务税和土地征用法案两项关键经济改革立法僵局，被压制的农村需求，私人投资链领域复苏无力，出口数据低迷，公共银行不良资产上升。” 蓝建学对北京商报记者分析道。

印度在为经济上牢财政货币的“双保险”。中国国际问题研究院国际战略研究所助理研究员李青燕在接受北京商报记者采访时表示：“莫迪上台以来，振兴经济推出了一系列内务改革，尽管刺激经济的命门仍在放宽招商引资，改善国内投资环境，但是这些改革并不顺利，再加上丢了多个邦的选票，莫迪开始更多地寻求经济杠杆达到效果。”