专家文章：2023年“去全球化”将影响并购交易

彭博新闻社网站2022年12月29日刊登题为《去全球化将在2023年主导并购交易》的文章，作者是该网站专栏作家克里斯·休斯。文章内容编译如下：

俄乌冲突令企业领导人开始优先考虑地缘政治风险。这可能导致去全球化主导并购事务的优先事项。

在动荡的世界中，美国和欧洲的董事会有两项战略关切——使供应链多样化以及将资本从风险更大的市场转移至他们心目中可作为美国相对的政治和经济避风港的地方。无论企业是生产汽车还是智能手机，它们都在重新评估对中国的依赖。

这意味着近年来企业活动趋势的扭转。现在的重点不是酝酿协议进入新区域或产品领域，而是可能转向更有选择性的收购，着眼于买下关键供应商。与此同时，通胀压力将促使企业在邻近总部的地区进行削减成本的常规性合并。

与这种去全球化同时发生的将是一项融资优先事项：去杠杆化。投资者一直在奖赏能够控制债务的企业，而这种情况不大可能很快改变。诚然，制药巨头需要进行并购来补充它们的制药研发生产系统。但总体而言，大胆通过举债把公司引向冒险方向的巨额并购协议很可能是例外。

当然，总会有一些投机性交易。以英国股市为例。由于英镑对美元汇率较2021年的高点下跌了10%以上，因此对美元买家来说，估价是便宜的，而且出价目标仍然相对合理。

对私募股权而言，2023年肯定会进行清算。杠杆贷款市场的失灵终结了2022年的并购交易热潮。从此以后，严峻的挑战不是恢复交易，而是让不久前那些无法应对成本通胀和客户需求疲软局面的收购免于负债。

把这些事态发展与支付高额债务的要求结合起来看，未来一年势将考验收购企业在收益前景消退时支持其控股公司的意愿。在并购交易热潮即将结束时屈从于私人股本竞购的企业可能最先出现问题——那时买家更有可能支付高价，需要大笔举债。

收购领域可能重新开始投资的一种情况是：债券市场和股票市场蹒跚复苏。如果在不提高股票估值的情况下先取消杠杆融资，这将使买入大亨们能够抄底。反而言之，股市反弹将促动首次公开募股。我们需要关注什么呢？那就是企业风险投资基金的资本合伙公司是否会借此机会重振收购公司上市的趋势。

【信息来源：参考消息网 2023-01-04 】